【大昌期貨-惠琴】 期貨低手續費、選擇權低手續費、海外期貨低手續費、複委託手續費

新華富時中國A50指數由新華富時指數公司編製，以2003年7月21日為基期，於2004年1月正式對外公開發佈。A50指數是根據新華富時A股指數編製規則,從A股市場選擇合格的最大50家公司組成的指數。

其各項指標包括業績表現、流動性、波動性、行業分佈和市場代表性均處於市場領先水平。A50指數占有A股市場流通市值的33.2％，新華富時中國A50指數與上證50指數高度相關，屬於競爭性指數。包括了中國聯通、招商銀行、中石化、寶鋼、深圳發展銀行、長江電力、上海汽車等大盤股。花旗集團以此指數建立了首個涵蓋中國A股、針對個人投資者的結構性產品，並即將向海外投資者公開發售。

週二 (26 日) 俄羅斯承諾減產後油價飆升 1.9%，激勵能源股大漲，帶動四大指數集體收高，然而美國經濟擔憂打壓華爾街情緒，四大指數漲幅受限。

週二 (26 日) 美股四大指數表現：

• 美股道瓊指數上漲 140.90 點，或 0.55%，收 25657.73 點。
• 標普 500 指數上漲 20.10 點，或 0.72%，收 2818.46 點。
• 那斯達克指數上漲 53.98 點，或 0.71%，收 7691.52 點。
• 費城半導體指數上漲 14.00 點，或 1.01%，收 1396.75 點。

標普 11 個板塊全面開漲，能源股領漲、其次為金融類股與日常生活消費品板塊，非日常生活消費品板塊漲幅最小。

上日港股市況總結：雖然上證弱勢持續並跌破 3000 點，但港股週二仍能反覆靠穩，恆指最終報收 28567 點，上升 44 點。全日成交金額按日下跌約 19% 至 884 億，為 2 月 11 日後的新低。滬深港通總成交額也按日下跌約 26% 至 98 億，流向仍是淨流入，金額大幅減少至約 3.6 億。北向結束五天的淨流出，但淨流入金額只約人民幣 10 億。藍籌 32 升 15 跌 3 持平。前天逆市大升的瑞聲（2018），反過來是昨天表現最差的藍籌。

板塊方面，石油、油服、食品、本地地產及出口股表現較好。做空方面，佔大市成交回落至 12.0%，是 2 月 21 日後的新低。牛熊證街貨最新比例仍為 68:32，重貨區方面，熊證不變在 29500-29549，但也有不少數量在 29000-29049。牛證則仍在 28400-28499。

簡評：恆指昨天能與上證走勢背馳是驚喜，做空比率回落也是正面；但從另一角度看，九百億也不到的成交，說服力當然欠奉。北向資金轉淨流入，外資收斂但上證卻已跌破三千點來回應。恆指能報升，南下資金淨流入則鋭減。前天的逆市奇葩，包括瑞聲、中興（763）和 TCL 電子（1070）昨天全數報跌，反觀前天遭血洗的李寧（2331）和 申州 （2313），昨天又可大幅反彈。光怪陸離，不衹是在昨天的市場..... 看到有上市公司要向分析員收取入場費，才可參加其業績發佈會，筆者啞口無言。

收市後公佈業績的恆大（3333），由於深深房重組原因，決定暫不分派 2018 年度末期股息，並計劃在 7 月上旬再召開董事會研究分紅問題。股價或因此而受壓。世茂（813）業績符合預期，且看股價能否突破 $22 這阻力。華潤置地（1109）業績則遜預期，估計會有資金流出。另外，較吸引筆者的業績包括海底撈（6862）和其供應商頣海（1579）；特別是前者，想不到他們不單體貼顧客，在甚短的上市時間下也派發股息，對小股東也真的不俗。6 成多的盈利增長主要從店舖數目和同店銷售增長帶動，但 50 多倍的本益比不是每位投資者都可接受的。

市場經濟學家常關注的經濟衰退指標終於出現紅色警戒，上週五 (22 日) 美國公債殖利率曲線倒掛，10 年期公債殖利率大跌，並低於 3 個月期的殖利率，創下 2007 年來首見，引發經濟即將衰退的憂心，並衝擊美股，道瓊指數重創 460 點。

雖然這的確是一個可靠指標，但投資人仍可能過早陷入恐慌。

什麼是殖利率曲線？

殖利率曲線是一個金融學概念，基本上是說明債券殖利率與到期期限 (maturity) 之間的數量關係，通常情況下，期限愈長的債券，需要愈高的利率以吸引投資人，以償補在期間內的不確定性風險。

台股盤中逐筆交易新制將在2020年3月23日正式上路，台灣證券交易所提前在今年3月25日推出擬真平台，讓投資人模擬下單。究竟逐筆交易新制與集合競價有何不同？又有哪些特點？五大重點帶你一次看懂。

 

一、什麼是逐筆交易？

政府擬在2020年3月23日推行股票、ETF、ETN及TDR等商品逐筆交易，新制上路後，可望提升台股交易速度、效率及透明度，台股也更能與國際接軌。投資人一筆委託單可在瞬間產生多個成交價量資訊，較過去每5秒撮合一次不同，可以提升台股交易速度、效率及透明度。

美債殖利率曲線正出現倒掛！週五 (22 日) 3 個月期和 10 年期公債殖利率曲線自 2007 年首度出現倒掛，引發市場不安，美股賣壓湧現，恐慌指數 VIX 一路飆高。

短期美公債的殖利率超過長期公債殖利率，這種情況稱為殖利率曲線倒掛，殖利率曲線倒掛往往歷來被視為即將到來的經濟衰退的可靠指標，儘管這不意味經濟衰退馬上來臨，但可能在未來一至兩年左右出現。

回顧歷史，投資者不應對倒掛反應過度。

歐元區經濟火車頭德國，傳來製造業持續萎縮的壞消息，加上聯準會（Fed）對美國經濟的展望保守，使得全球經濟成長籠罩陰霾，拖累周五（22日）美股暴跌460點。分析師認為，「2019年的中國看來像是2018年的美國」，建議投資人應將加碼標的從美國轉向中國，才是相對安全的資金避風港。

德國3月製造業採購經理人指數（PMI）掉到44.7，創下7年來新低，已連續3個月低於景氣榮枯值的50以下；這項數據公布後，全球風險性資產受到衝擊，德國10年期債券殖利率下降至零。

美國聯準會 (Fed) 今年放棄所有升息計畫，歐洲股市週四走勢震盪，收盤漲跌互見。

泛歐 Stoxx 600 指數收低 0.15 點，或 0.04%，至 380.69 點，各類股終場錯綜。

由於經濟有下滑跡象，Fed 決議今年停止升息，歐洲股市早場下跌。Fed 還說將於 9 月結束縮減資產負債表。

週四 (21 日) 蘋果和美光領導科技股強勢噴出表態，美股四大指數同步揚升，道瓊創下一個月來最大漲幅。

週四 (21 日) 美股四大指數表現：

• 美股道瓊指數上漲 216.84 點，或 0.84%，收 25962.51 點。
• 標普 500 指數上漲 30.65 點，或 1.09%，收 2854.88 點。
• 那斯達克指數上漲 109.99 點，或 1.42%，收 7838.96 點。
• 費城半導體指數上漲 48.82 點，或 3.50%，收 1441.83 點。

標普 11 個板塊中，僅金融股板塊受挫，資訊科技板塊領漲、其次為房地產和非日常生活消費品板塊。

明晟MSCI於3月宣布，將分三階段將大陸A股的納入因子從5％逐步增加至20％，同時納入更多的中型股與創業板股票。屆時A股占MSCI新興市場指數的權重，將從目前的0.72％提升至3.33％。2019年是A股入摩轉大人的關鍵一年，A股市場要從過去的散戶市場轉骨成機構法人市場，市場結構以及投資風格的轉變，海外資金扮演著重要角色。

今年透過陸股通的北上資金累積已超過人民幣（下同）1,300億元，流入量是去年同期的3倍以上，加碼標的也多與納入MSCI新興市場指數的A股相關，顯示MSCI提高A股權重的議題正在市場上發酵。

外資對A股有多熱？可從近期被外資買爆的大族激光和美的集團略知一二。元大MSCI A股ETF研究團隊認為，來自海外的長線資金持續流入，有助於改善A股市場的投資者結構，外資對A股的影響力不容忽視。

繼MSCI之後，富時羅素以及S＆P等國際指數編製機構也將在今年陸續納入A股，同時已納入MSCI全球系列指數的A股比重也會逐步提高，加上A股目前本益比處於歷史低位的背景下，預期2019年外資淨流入A股可達4千億∼6千億元以上，屆時海外資金持有A股市值將達到1.8兆元，超過大陸境內公募基金持股總市值，A股與國際市場的連動性會增強，而資金流向將以具備MSCI納入題材之A股為主。

過去5年，大陸債市的海外投資者比例從2％增長到了8％，但A股的外資卻僅2.6％。隨著大陸資本市場持續開放，如果MSCI的A股納入因子在未來5∼8年內達到100％，則A股在MSCI新興市場指數中的總權重將達到14.7％。估計平均每年A股流入資金約為1千億至2,200億美元，這也意味著外資持有A股的比例，在10年內將上升至10％以上。